中国人民银行日前发布《二季度货币政策执行报告》认为，下半年经济增长平稳较快，通胀风险则由于能源价格扭曲、劳动力成本上升依然存在。把一季度的报告与二季度的报告用语进行对比，可以发现央行在货币政策上悄然发生的变化。

　　宏观经济：从“可能放缓”到“平稳较快发展”

　　一季度报告时，认为“经济增长可能呈适度放缓态势”，到了二季度，却认为“总体上将保持平稳较快发展态势”，这体现了央行对于今年经济增速依然较为乐观。此外，一季度关注的“固定资产投资反弹压力仍然存在”和“流动性依然偏多”本次报告没有再被提及。

　　货币政策：从“实施从紧”到“适时微调”

　　一季度报告时，提出要“坚持实施从紧的货币政策”。二季度则认为要“引导货币信贷合理增长，适时微调。”二季度报告不提从紧的货币政策，这也许意味着虽然货币政策仍不具备大幅放松的条件，但货币信贷额度将会进行松动。

　　通货膨胀：从关注“食品”到关注“能源”

　　一季度报告时，认为“本轮全球通货膨胀的主要特点是食品价格上涨的推动作用十分明显”。而这一次的报告，却是说“部分重要商品国内外差价较大，资源能源价格扭曲矛盾仍在继续累积”。

　　价格工具：消失“使用利率工具”和“增强人民币弹性”

　　一季度报告中曾有“稳妥运用利率工具”和“增强汇率弹性”的语句，而且这些语句在此前几期报告中被连续使用，但在二季度报告中，这些用词都消失了。这或许意味着，短期内不会加息和人民币升值放缓。

　　从种种悄然改变的用语来看，管理层的视角正在变化。尤其是管理层对资源能源价格的调控方式，很可能蕴藏着下半年的投资机会。

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